独特、强势，或是药明康德未来的姿态

药明康德、华大基因、恒瑞医药，虽然主打领域有明显差异，但具备一个共同点就是都很受资本市场的欢迎。目前，药明康德涨停的势头依然强劲，中签者每股可获利6.7万元，公司总市值已经超过900亿元。依据当前的情况来看，这个从事CRO的行业龙头市值继续飙升的可能性非常大。以自己强势的姿态走独特的路，是否能成为药明康德未来的状态？医药行业投资者普遍关注这个问题。

药明康德不用多说，是国内CRO（医药研发合同外包）行业中的龙头老大。所谓医药合同外包，主要是临床试验方案和病例报告表设计研发等，外包服务的要求很高。对比而言，华大基因是通过基因检测等手段为人类提供诊断和研究服务，是强大的生物学领域的创新者。从业务模式来看，两者具有明显的差异，但从“人缘”来说，两个公司都是资本市场的宠儿。2017年7月14日华大基因以16.37元开盘，当天上涨44%,随后连拉18个涨停板，在经历短期的巨幅震荡之后，华大基因继续狂飙突进，股价一度被炒到了261.99的天价，但此后进入了熊途漫漫的调整期，目前价格仍高于开板时的价格，也就是说投资者在开板后买入，持有到现在依旧能赚钱。

再看看药明康德的基本面，2017年公司的营收达到77.7亿元，归属净利润12.3亿，扣非净利润9.79元，每股收益达到1.31元，这要比华大基因要高出不少，但是药明康德在2017年归属净利润增速达到25.86%的情况下，2018年第一季度营收的归属净利润却下滑了13.72%，这是个不好的信号，不过从资本市场的喜好来看，对于药明康德这样概念丰富的公司，投资者都喜欢给予高估值。

药明康德短期内继续上涨是可能性极大的，那么从长期来看其发展会是如何呢？药明康德截至今日的动态市盈率达到79倍，总市值为925亿元，而医药股王恒瑞医药目前动态市盈率达到70倍，总市值达到2600亿元，那么未来药明康德是否有可能超过或者达到恒瑞医药的成绩，业内人士有不同看法。

2017年恒瑞医药营收达到138亿元，归属净利润为32亿元，营收接近药明康德的1倍，而净利润药明康德仅仅12.3亿元，不到恒瑞医药的一半。相比于复星医药等公司将研发费用资本化，恒瑞医药研发费用全部计入费用，也就是如果扣除研发费用，恒瑞医药的净利润还要更高。药明康德的研发费用在2017年仅仅2.27亿元，尽管CRO业务的研发和恒瑞的新药研发有些不一样，但是药明康德的科研实力和恒瑞还是有一定差距的，而净利润方面恒瑞医药一季度归属净利润增速达到16.95%，如果扣除股权激励的费用，实际增速还要更高，从发展后劲来看，恒瑞也要比药明康德更强一些。

在全球的制药行业中，CRO是不被重视的角色，但是药明康德却在这个领域独辟蹊径，公司现在为2000家企业提供药物研发，雇用超过1万人，海归科学家达到500人，这样的规模和华为的海归人员规模一致。在CMO领域，药明康德也是发力迅猛，目前已经形成了全产业链布局，虽然不如恒瑞四平八稳，但是在自己的领域，药明康德很有机会弯道超车，成为世界级的巨头。

药明康德为中国的药企研发提供捷径，实际上国内药企产值超过5000万元以上的只有30%，超过70%的企业没有自主研发实力，而这些企业为药明康德这样的公司提供了生存的蓝海。和药明康德同一类型的泰格医药目前市盈率达到71倍，和恒瑞医药相当，如果给予和恒瑞一样的市盈率水平，现在药明康德的合理股价应该是1.3*68=88元，目前处于高估状态。

未来，股价的最终走势，完全取决于药明康德的净利润增长水平，而这又涉及到所属行业、高层管理水平等，未来如何我们暂且无法下定论，但药明康德就是药明康德，坚持以强势又独特的姿态在中国的CRO这个蓝海领域会做出成绩。即使最后没有恒瑞那般耀眼，也足够活得滋润。期待多年以后，这家公司会不负众多投资者的期望，带给他们可观的投资回报。