战略：益丰大药房收购石家庄新兴药房

据4月16日消息，益丰大药房发布公告宣布其拟以现金及发行股份的方式收购石家庄新兴药房连锁股份有限公司的控股权（51%以上）。该事项预示着零售连锁大并购不同于以往的状态，可能要进入新的阶段中了。

截止去年三季度，益丰药房已有直营门店1780家，在七个省市进行了大布局。而此次大手笔收购石家庄新兴药房，则为其进入华北市场正式做准备。新兴药房是河北省的龙头连锁药店，其此前主打品牌药，本准备单独上市，但由于创始人郭生荣去年因病去世的原因而打乱了原有独立IPO的计划。并且这两年神威药业在该领域发展势头迅猛，在门店数量上已经超过了新兴大药房。如此情况下，内外兼备压力也是新兴药房选择出售给益丰的重要原因之一。

益丰与与其他连锁相比，在管理方面颇有优势，主要体现在门店、店员、商品和费用四个层面。

1、舰群型布局

舰群型布局能深入市场：大店小店重点不同，各有分工。大店树品牌，小店抓客流。公司针对不同区域的人口数量、市场需求和消费人群特征，建立覆盖不同城市、不同商圈的门店网络，形成了旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的“舰群型”门店布局。旗舰店和区域中心店选址于客流量大的地点，提供全品类商品，品种在4500左右，高配门店和服务打造益丰品牌。中小店则深入覆盖社区，品种在3000左右，基本满足消费者的购药需求，解决居民便利性需求，低频需求下更有效吸引客流量。

益丰小型门店坪效持续增长，大幅领先竞争对手。公司以中小型门店为主，2014-2016年中小型门店数量实现快速增长，CAGR=37%。在门店数量快速增长的同时，小型社区店坪效也持续增长，中型社区店坪效保持稳定，显示公司优异的市场开发能力。与竞争对手老百姓相比，公司整体坪效和中小店坪效处于领先地位，2016年公司中小店的单店面积则与老百姓持平，而其日均坪效达56.4元/m2，高出老百姓近38%，公司门店经营效率优势明显。

2、专业化服务

公司着重专业化服务，打造高素质、高人效的员工队伍。会员管理出色，公司会员销售占比居上市公司内高位。公司基于SAP/ERP信息系统平台量身打造了集约化会员管理平台。利用会员数据仓库，实现会员精准营销、个性一对一服务、健康档案管理、药师咨询等功能，提升顾客的满意度、忠诚度和复购率。公司近年来会员人数不断提升，2017H1达1400万人，会员销售占比80%，在药店上市公司中排名数据可观。

3、高毛利、高周转

公司不断发展代理品种，提升盈利能力。公司通过常规品种较低的价格策略吸引客流并实现低价口碑，通过代理品种提升盈利能力。代理品种包括全国代理（含自有品牌）和区域代理，其毛利率在60%以上，近年来公司代理品种占比持续提升。公司启动商品精品战略，与福胶、汤臣倍健等企业开展深度合作，实现差异化竞争，毛利率自2012年以来不断提升，2017Q1-3毛利率达40.3%，居上市公司中第二。

GMROI长年第一，高毛利与高周转兼得。因药店高毛利商品占比过高导致伤客，周转率将下降，保持适合的高毛利品种比例十分重要，因此我们以GMROI（毛利回报率，为毛利额/平均库存额）作为考察指标。2017Q1-3益丰药房的GMROI为1.9，长年来上市公司中第一，综合盈利能力突出。

4、控费能力强

益丰在费用端控制良好，管理费用率长年处于上市公司中最低水平，2017Q1-3管理费用率为4.1%，公司擅于用理财产品改善财务，财务费用率长期为负值，2017Q1-3为-0.8%。费用控制和运营良好的精益管理，决定了益丰药房上市公司内领先的净利率。

当前正是一个零售市场提高集中度的阶段，无论是益丰还是老百姓都已经拉开了并购的大旗，在全国市场进行收割，此外还有一批如神威药业、天士力等一般的工业企业也将触角伸向了零售终端，正在全国范围内进行布局。而随着益丰大药房收购石家庄新兴，也意味着连锁并购展现出了不同于以往的状态，进入了全国龙头收购区域龙头的新阶段。